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Blog Finance - Blog dédié au monde de la finance > Non classé > Leçon de valorisation pour les nuls

Leçon de valorisation pour les nuls

27 Jan 2010
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Price Earnings Ratio
S’il y avait un seul ratio à retenir permettant d’apprécier le niveau de valorisation d’une action, ce serait bien le PER (Price Earnings Ratio). Il s’obtient tout simplement en divisant le résultat net par action d’une société par le prix de l’action: plus il est élevé, plus la société est fortement valorisée (donc « chère »), plus il est bas, moins la société est valorisés (donc « pas chère »…).
Sans rentrer dans les détails car le but n’est pas tant de vous présenter le PER mais plutôt de me « moquer » de certaines dérives de l’époque 1999-2000, ses principales limites sont:
-qu’il tient compte du résultat exceptionnel, ne présente donc pas un résultat normatif;
-que l’on ne sait jamais trop si l’on doit prendre les derniers résultats connus (PER09 par exemple si calculé sur les résultats publiés de l’exercice 2009) ou sur le consensus des analystes (PER10 pour la moyenne des prévisions 2010 des analystes par exemple);
-qu’il faut le comparer avec des sociétés de perspectives de croissance comparables, ou secteur…

Bref tout ça pour en venir à ce que j’ai dégoté sur le net: les 40 principales capitalisations boursières aux Etats Unis en décembre 1999. Pourquoi décembre 1999? parce que ceux qui étaient nés à cet époque se rappellent (ou non) qu’il s’agit de la plus grande bulle sur les actions jamais connue (je ne suis pas certain de ce que j’affirme mais je le pense)!
A titre de comparaison, les PER09 du CAC40 se situent auourd’hui entre 8 (Sanofi qui doit avoir des prévisions 2010 pas top j’imagine) et 44 pour la Société Générale (année 2009 impactée par différentes provisions sur actifs et pertes de la BFI…).

Top capitalisation en décembre 1999 en Md d’USD

Rang Compagnie               Ticker         Capitalisation          P/E

1        Microsoft                   MSFT                                 583         75

2        General Electr         GE                                        504          50

3        Cisco Systems         CSCO                                    353         176

4        Exxon Mobil           XOM                                    283          41

5        Wal-Mart Stores    WMT                                    283          54

6        Intel                            INTC                                   271          39

7       Nippon T&T               NTT                                    262          26

8       Lucent Technolo        LU                                   252           71

9      Nokia AB Oyj             NOK                                   197            87

10    BP Amoco PLC          BPA                                   196            75

11     IBM                              IBM                                    195             26

12     America Online        AOL                                 193            251

13     Toyota Motor           TM                                   182             41

14     Deutsche Telek          DT                                  182             74

15     Citigroup                      C                                     180             23

16    AT&T                              T                                     173              25

17    SBC Communica     SBC                                   172               23

18    American Intnt       AIG                                  158               32

19    Merck                         MRK                                  156               28

20    MCI WorldCom   WCOM                                 152                50

21     Coca-Cola                    KO                                  149                49

22     Home Depot               HD                                 149                69

23     British Telecom       BTY                                145                 36

24     Procter & Gamb         PG                                 140                41

25     Oracle                         ORCL                              137                 99

26     Royal Dutch Pet         RD                                130                 96

27     Johnson & John        JNJ                              128                  36

28      Pfizer                            PFE                              127                  50

29      Nortel Networks         NT                            125                   N/A

30      Dell Computer          DELL                          122                    79

31      Bristol-Myers            BMY                           119                    34

32      France Telecom         FTE                            117                   45

33      Sun Microsyst        SUNW                            116                  103

34     HSBC Holdings              HBC                           110                   26

35     Hewlett-Packard          HWP                          106                 35

36    Ericsson                          ERICY                        104                  93

37     Bell Atlantic                      BEL                       100                  23

38     EMC                                      EMC                       98                     97

39    Yahoo                                  YHOO                      97                  1785

40    Glaxo Wellcome              GLX                          97                  60

Petit best of:

Microsoft valait 583 Md d’USD!! (pour info, 263 Md aujourd’hui)

Cisco, Aol et Yahoo avaient des PER respectifs de 176, 251 et 1785…

Bref, on connait la suite, éclatement de la bulle, Jean-Marie Messier se fait virer, blabla, blabla.

Était-ce prévisible? surment, d’ailleurs certains criaent au loup.

Est ce que cela pourrait se reproduire? heu… oui. Peut être pas dans ces proportions mais surement.

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