Price Earnings Ratio
S’il y avait un seul ratio à retenir permettant d’apprécier le niveau de valorisation d’une action, ce serait bien le PER (Price Earnings Ratio). Il s’obtient tout simplement en divisant le résultat net par action d’une société par le prix de l’action: plus il est élevé, plus la société est fortement valorisée (donc « chère »), plus il est bas, moins la société est valorisés (donc « pas chère »…).
Sans rentrer dans les détails car le but n’est pas tant de vous présenter le PER mais plutôt de me « moquer » de certaines dérives de l’époque 1999-2000, ses principales limites sont:
-qu’il tient compte du résultat exceptionnel, ne présente donc pas un résultat normatif;
-que l’on ne sait jamais trop si l’on doit prendre les derniers résultats connus (PER09 par exemple si calculé sur les résultats publiés de l’exercice 2009) ou sur le consensus des analystes (PER10 pour la moyenne des prévisions 2010 des analystes par exemple);
-qu’il faut le comparer avec des sociétés de perspectives de croissance comparables, ou secteur…
Bref tout ça pour en venir à ce que j’ai dégoté sur le net: les 40 principales capitalisations boursières aux Etats Unis en décembre 1999. Pourquoi décembre 1999? parce que ceux qui étaient nés à cet époque se rappellent (ou non) qu’il s’agit de la plus grande bulle sur les actions jamais connue (je ne suis pas certain de ce que j’affirme mais je le pense)!
A titre de comparaison, les PER09 du CAC40 se situent auourd’hui entre 8 (Sanofi qui doit avoir des prévisions 2010 pas top j’imagine) et 44 pour la Société Générale (année 2009 impactée par différentes provisions sur actifs et pertes de la BFI…).
Top capitalisation en décembre 1999 en Md d’USD
Rang Compagnie Ticker Capitalisation P/E
1 Microsoft MSFT 583 75
2 General Electr GE 504 50
3 Cisco Systems CSCO 353 176
4 Exxon Mobil XOM 283 41
5 Wal-Mart Stores WMT 283 54
6 Intel INTC 271 39
7 Nippon T&T NTT 262 26
8 Lucent Technolo LU 252 71
9 Nokia AB Oyj NOK 197 87
10 BP Amoco PLC BPA 196 75
11 IBM IBM 195 26
12 America Online AOL 193 251
13 Toyota Motor TM 182 41
14 Deutsche Telek DT 182 74
15 Citigroup C 180 23
16 AT&T T 173 25
17 SBC Communica SBC 172 23
18 American Intnt AIG 158 32
19 Merck MRK 156 28
20 MCI WorldCom WCOM 152 50
21 Coca-Cola KO 149 49
22 Home Depot HD 149 69
23 British Telecom BTY 145 36
24 Procter & Gamb PG 140 41
25 Oracle ORCL 137 99
26 Royal Dutch Pet RD 130 96
27 Johnson & John JNJ 128 36
28 Pfizer PFE 127 50
29 Nortel Networks NT 125 N/A
30 Dell Computer DELL 122 79
31 Bristol-Myers BMY 119 34
32 France Telecom FTE 117 45
33 Sun Microsyst SUNW 116 103
34 HSBC Holdings HBC 110 26
35 Hewlett-Packard HWP 106 35
36 Ericsson ERICY 104 93
37 Bell Atlantic BEL 100 23
38 EMC EMC 98 97
39 Yahoo YHOO 97 1785
40 Glaxo Wellcome GLX 97 60
Petit best of:
Microsoft valait 583 Md d’USD!! (pour info, 263 Md aujourd’hui)
Cisco, Aol et Yahoo avaient des PER respectifs de 176, 251 et 1785…
Bref, on connait la suite, éclatement de la bulle, Jean-Marie Messier se fait virer, blabla, blabla.
Était-ce prévisible? surment, d’ailleurs certains criaent au loup.
Est ce que cela pourrait se reproduire? heu… oui. Peut être pas dans ces proportions mais surement.
